香港储蓄保险的“非保证收益”是如何达到的?

RafaelIdorb

香港保险宣传单上那些诱人的"非保证收益"数字，既让人心动又令人怀疑。

这些数字究竟源自何处？真的能如约兑现吗？要解开这个谜题，我们需要深入了解其背后一套精密且成熟的运作体系 —— 它融合了全球资产配置的智慧、严谨的风险调控机制与透明化的监管规范，共同构筑起非保证收益的实现根基。

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全球化多元投资

香港保险公司的精算团队深谙 “分散风险” 之道，将投保人缴纳的保费进行科学拆分，构建跨资产类别的投资组合。

通常而言，资金会按比例分配：约 50% 投向美国国债等稳健型债券以筑牢安全垫，30% 配置于全球股票市场博取增长潜力，剩余 20% 则分散到商业地产、私募基金等另类资产增厚收益。


安盛2024年投资分布

这种多元化配置并非空谈，而是经过市场检验的有效策略：2022 年美股遭遇大幅回调时，友邦保险便通过债券资产的稳定收益弥补了股票端的亏损，最终实现 4.8% 的综合回报，正是不同资产的互补效应，有效平滑了市场波动带来的冲击。

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收益平滑机制
香港保险公司普遍采用的 “收益平滑与调整机制”，是非保证收益能够保持稳健的关键设计。



这一机制如同精明的财富管理者，在市场景气、投资收益超预期的年份，将超额部分按比例存入 “投资回报差益储备账户”

而当市场下行、收益率不及长期假设时，便从储备中调拨资金填补缺口，确保红利发放的稳定性。

这种 “丰年存粮、荒年补库” 的运作模式，让分红呈现出 “稳步攀升、抗跌性强” 的特征 —— 即便遭遇金融危机，红利也未必会立刻大幅缩水，这正是平滑机制发挥的缓冲作用。

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监管透明化的运作
香港保险监管局（保监局）的 GN16 指引，为非保证收益的规范运作提供了硬性制度保障。
该指引明确要求，每家保险公司必须在官网公开过去 5 年所有分红产品的 “分红实现率”，让投保人能清晰了解产品实际收益与预期的差距。



2025年末，12家主流保险公司10年以上的分红数据

这种高度透明的要求，倒逼保险公司采用更审慎的收益预测模型，避免过度乐观的数字宣传。此外，产品条款中需明确标注非保证收益的不确定性，严禁销售人员作出 “保底收益” 等违规承诺；保单持有人也可通过年度分红报告，实时追踪资金运作情况。

监管框架既保障了消费者的知情权，也推动保险公司不断提升经营管理水平。

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长期持有的价值

非保证收益的兑现，离不开 “时间” 这一关键变量。

保险公司的投资策略普遍具有长期导向，资金多投向政府长期国债、商业地产等久期较长的资产，以此抵消短期市场波动的影响。这就要求保单持有人具备足够的耐心：建议选择美元保单对冲汇率波动，持有周期至少达到 15 年，穿越完整的经济周期。同时定期登录保险公司官网查询最新分红实现率，动态调整预期。





2005年购买的保单，趸交200万，如今退保现金价值为6900499.81，算下来20年IRR为6.38%！

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投保人和保司共担投资成果

非保证收益的核心逻辑，是保单持有人与保险公司 “风险共担、利益共享”。

投保人通过承担部分投资风险，获得参与超额收益分配的资格；在低利率环境下，这种模式尤为重要 —— 仅靠固定收益资产，难以支撑较高的回报承诺。

而保险公司会通过三重风险管理体系保障收益稳定性：严格的资本充足性要求、精准的资产负债匹配管理，以及定期开展的市场压力测试。

这些措施确保了即便在 2008 年金融危机等极端市场环境下，香港主流保险公司的分红保单仍能维持正红利发放。风险管理并非消除波动，而是通过制度化设计让波动处于可控范围。

6

写在最后

香港保险的 “非保证收益”，绝非空中楼阁般的数字游戏，而是一套完整的运作体系：以全球化投资分散风险，以透明化监管筑牢底线，以长期持有熨平波动。

对于有意投保的朋友而言，关键在于选择信誉卓著的保险公司、坚守长期持有理念，并保持合理的收益预期，从而在风险与回报之间找到平衡。

这套机制虽无法彻底消除不确定性，却通过科学的制度设计，为长期财富增值提供了一条可行路径。读懂其背后的运作逻辑，才能更理性地做出投资决策，让 “心动” 真正转化为 “安心” 的财富回报。

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松美家族办公室｜全球化资产配置

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