香港的保险公司,靠什么维持稳定的经营?

Tracyrat

昨天周六，天气晴好。地铁来到大兴，见到了网友多时的意向客户。

90分钟相谈甚欢，其实客户只问了一个问题：「世界的本质是草台班子，你看内地的房地产，你看欧美国家顶层那些破事儿，保险公司又怎么保证持续稳健的经营呢？」

我觉得这是个好问题，世界上很多的人和事，并没有理所应当的那么不容质疑。

好消息是，香港的主流保司，都有百年以上历史：

保诚1848年，友邦1919年，宏利1887年，安盛1817年。

但是光有历史还不够，建国200多年的美帝，当下的总统班子草台得像个蹩脚剧组，香港保险业靠什么维持下一个百年？

| Reinsurance再保险

啥叫「再保险」？

人们担心风险，所以买要保险；

保险公司承担了那么多风险，当然比我们更担心风险，所以他们更需要买保险。

保险公司买的保险，就是「再保险」。

香港的保险公司，都必须为自己承保的保单购买再保险。

——既分散利润，也分担分险。

有些保险公司，也承保「再保险」业务，更多的「再保险」业务由专业的再保险公司承保。这些再保险公司，既有香港本土，也有国际化的大型再保险公司。

建筑的同学都知道伦敦的「瑞士再保险大楼」，由福斯特设计，俗称「酸黄瓜」那个大楼。这个大楼的东家，就是世界上最有名的再保险公司。



关于「再保险」的安排，香港保监局（IA）有详细的指引：

https://www.ia.org.hk/tc/legislative_framework/files/GL17.pdf

这次香港大埔宏福苑火灾，大概是香港近年来最严重的住宅火灾。中国太平保险（香港）有限公司承保了此栋建筑的维修工程，业内称2年工程保费总计30万港币，而保额则高达20亿港币，主要覆盖楼宇结构因火灾等突发事故所致的重建费用。

这次的火灾，严重危及了建筑结构安全性，火灾损失或可能接近赔付上限。太平香港已表示，将「能赔快赔、应赔尽赔」。



——由于火灾影响太过重大，国家金融监督管理总局也发出了相关通知。

收了30万的保费赔了20亿，太平香港会不会破产？

投资者当然也有这个担心。中国太平的H股股价在11月27日一度急速下跌8%。不过，随着再保险安排逐步明确，市场情绪回稳。

太平香港在承保宏福苑项目时，已按照法规和风控要求进行了妥善的再保险分保，将大部分风险转移给再保人承担。

前海再保险、中国再保险两家再保险公司，承担了此项目的「再保险」业务。这意味着，此次火灾造成的巨额赔款，将由至少三家保险公司、再保险公司共同承担。

| 再保险公司怎么分散风险？

保险公司、再保险公司与「风险」为伴，他们最懂得分散风险的道理。

入职保险公司时，对此深已有体会。

保险公司甚至会为提前发到代理人手里的佣金，而购买一份定期人寿保单，受益人为保司本身。

——如果代理人在合约期完成之前不幸身故，保司可以从再保险公司那里拿回提前预支给代理人的佣金。

再保险公司为保险公司分担风险，那么再保险公司的风险怎么管控？

再保险公司买不到「再再保险」，他们分散风险的方式主要是「风险外包」。

转分保是其中最常见的手法，再保险人将已接收的部分责任再次分出给其他再保人，实现风险的「再转移」。对于金额特别巨大的个案，也可由多家再保险公司共同承保，各自按比例承担，降低任何一方的集中暴露。

在财险市场上，资本市场也已成为再保险风险外包的重要渠道。再保险公司通过发行巨灾债券或保险连接证券，将触发型巨灾风险转化为可交易资产，转移至全球投资者手中。

风险层层转移的内核，通俗理解就是「有钱一起赚，风险共同担」。被保险人的保费被众多保险/再保险公司细分，风险自然也是按比例共担。

最终的良性结果是，所有人生活在一个平滑机制下，不至于被风险击垮。

| 保险公司的偿付能力

我们谈及到保险公司的时候，保险公司的「偿付能力」当然是至关重要的指标。

「偿付能力」指的是保险公司对保单持有人如期履行责任的能力。

简单来说，保险公司须将其资产多于负债的数额，维持在不少于条例规定的偿付准备金水平。



https://www.ia.org.hk/tc/infocenter/files/rbc_consultation_paper_chi.pdf

结伴出现的另一个词叫做「偿付能力充足率」，它是公司可用资本总额与最低监管资本的比率。

偿付能力充足率 = 偿付准备金 ÷ 最低监管资本要求

a）保险公司的偿付准备金: 公司的认可资产 - 认可负债；

b）最低监管资本（即经营长期业务的保险公司的偿付准备金）。



https://www.legco.gov.hk/yr2024/chinese/panels/fa/papers/fa20240318cb1-298-8-c.pdf

偿付准备金，既不应过高，也不应过低：

过高的问题：这些准备金不能做长期投资，收益不会很高；

过低的问题：如果准备资本过低，出现风险赔偿时，可能会不够赔偿，甚至遇到大量理赔的极端情况，保险公司可能会破产，引发连锁反应。

香港保监局要求，在香港从事长期保险业务（常见的寿险/储蓄分红/重疾/医疗均属于长期保险业务）的保险公司，其偿付能力充足率不得低于150%。

以保诚保险为例，当前，偿付能力充足率为267%，资本盈余162亿美元。



https://www.prudentialplc.com/zh-hant/newsroom/company-news/2025/prudential-supports-d-sii-classification-by-the-hong-kong-insurance-authority-and-confirms-no-change-to-its-business-operations-or-capital-management-plans/

| 香港的「大而不能倒」

以前，曾有个国际版的「大而不能倒」公司名录，列出的是全球最重要的8个金融机构，意思是如果这八家保险公司出了问题，会引发一系列的系统性金融风险。英国保诚名列其中。后来，这个国际版的名录涉及太多争议，暂停更新，改为各国家/地区分别自行评定。今年10月，香港保监局公布了香港版的「大而不能倒」，名字很拗口，叫做「具本地系统重要性保险公司」。——大意与国际版一样，就是列表中的公司承保数额大，如果他们出问题，会引发系统性金融风险。



https://www.ia.org.hk/tc/supervision/domestic_systemically_important_insurers.html

这个大而不能倒，其中包含了两层意思：

一是他们的承保额度高，金融重要性高；

二是为了避免出现风险，须对其增强监管力度。

列表中的公司，更能保证30年/50年/100年以后的资产稳定性。