解码香港保险投资:稳健之基,源于逻辑

KevinUnani

稳健之基 源于逻辑











2025

INSURANCE

解码香港保险投资





香港的储蓄型分红保险因其演示中的高复利收益而备受投资者关注。这类产品通常承诺在中长期内实现5%至6%甚至更高的复利回报，这自然引发了一个疑问：保险公司究竟通过哪些投资方式达成这样的收益水平？其背后的资产配置与投资逻辑又是怎样的？



一

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香港的保险公司不仅仅是销售保险产品的机构，更扮演着专业资产管理的角色。它们将收取的保费在覆盖理赔支出和日常运营成本之后，大部分资金会交由专业的投资团队进行运作，通过多元化的资产配置实现资金增值，进而兑现向客户提供的分红收益。

在投资策略上，香港的保险公司通常会建立一套称为“战略资产配置”（SAA）的体系，用以规划不同资产类别的投资比重。

例如，富卫保险的“盈聚天下”计划就采用了这样的配置思路：其中债券等固定收益资产占比在25%至100%之间，而股票、基金、房地产等增长型资产的比例则在0%至75%之间浮动。



香港保险公司通常将约70%的资产配置于固定收益投资，为何其整体投资仍能实现较高的复利收益？



香港主流储蓄险的投资策略具备高度灵活性，可根据市场变化及时调整资产配置。在市场机遇出现时，保险公司会适度提升权益类资产（如股票）的配置比例，通常可达50%至75%，这一水平显著高于内地同类产品。同时，为兼顾收益与稳健，更多资金会投向高信用评级债券（例如BBB级债券），这类债券年化收益率可达7%以上。此外，投资范围还涵盖私募基金、房地产、基础设施等另类资产，这些领域不仅收益潜力较高、波动相对可控，也是普通投资者较难直接参与的。

或许您会疑问，将较多资金配置于波动性较高的资产是否风险过大？实际上，保险公司的资产配置建立在严谨的风险收益模型之上，着眼于实现跨越经济周期的长期稳健回报，而非博取短期收益。相较于内地，香港保险机构具备更广泛的全球投资权限，能够捕捉不同市场的增长机会，从而更好地分散风险。

以友邦保险为例，作为全球领先的保险集团，其投资团队可依托百年来的历史数据与全球研究实力，构建跨周期、跨地域的多元化股票组合。即便市场出现震荡，也能通过动态再平衡和衍生品对冲等方式有效管控下跌风险。友邦公布的超过20年的保单分红记录，也从实际表现上印证了其具备持续、可控的长期分红能力。



此外，保险公司通过两大核心机制来维持分红的稳定性：缓和机制旨在熨平投资波动，不将单年盈亏直接分配，从而保障客户每年获得平稳回报；预期管理则致力于兑现承诺，避免实际收益与初期演示出现大幅偏差。



这些策略旨在帮助保险公司从其产品的非保证部分获益。







二

港险投资揭秘：
三大资产类别如何创造收益？



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01

债券：构成稳健收益的基础配置

作为保险公司固定收益资产的核心组成部分，债券本质上是一种借贷凭证，即发行方（如国家或企业）向投资者筹集资金，并承诺按期支付利息、到期偿还本金。通常来说，债券的信用评级越高（例如高等级国债或大型优质企业债），其违约风险越低，所对应的利率水平也相对较低；信用等级略低的债券则往往提供更高的利率，以补偿其所承担的额外风险。

回顾过去二十年，全球投资级公司债的年化收益率大多维持在4%至6%的区间，持续跑赢通胀水平。



香港保险公司在资产配置上主要聚焦于投资级债券（BBB级及以上），这类债券违约概率较低，同时收益水平明显高于国债或银行存款。以宏利为例，其债券投资组合中超过96%为投资级债券，且其中70%属于信用评级A类及以上的高信用品质品种。目前，BBB级公司债的年化收益率普遍在7%以上，即便扣除较低的违约损失后，净收益依然具备吸引力。

例如，富卫去年发行的7年期BBB-级债券，票面利率达到7.635%，获得了专业投资机构的积极认购。



这些高信用等级债券是保险公司获取稳定收益的基石，为其履行分红承诺提供了坚实保障。

02

权益类资产：

驱动长期复利增长的关键动力

虽然不少人视股票为高风险资产，但若放眼全球并采取长期投资视角，权益类资产的风险实际上能够通过时间跨度和组合配置得到有效管理。香港保险公司在权益投资领域，凭借其专业团队的优势，在全球市场精选龙头企业及指数基金，实现资产的稳健增值。

以美股市场为例，精算师协会的研究显示，在过去五十年间，美股年均收益率较无风险利率高出4.8%，且仅有两次年收益率低于5%分位数（低至2.22%），整体表现具备较强的稳定性。自1980年以来，标普500指数年均回报率超过10%，即便其间经历数次金融危机，其长期的复利增长效应依然十分突出。





摩根士丹利资本国际（MSCI）的数据表明，自1987年12月31日至今，新兴市场的年化回报率为9.80%，高于全球市场8.55%的整体水平。目前，多数大型保险公司对权益类资产的长期收益预期普遍维持在7.5%至8.5%区间。近年来，在科技、消费等板块强劲增长的带动下，不少投资产品不仅轻松达到预期收益，甚至实现了超额回报。



香港保险公司之所以敢于重仓股票，与其采取长期且全球分散的投资策略密不可分。今年以来，美国股市表现突出，以苹果、微软、谷歌等被称为“七姐妹”的科技龙头股为例，它们从阶段性低点至今平均涨幅已超过50%。与此同时，美国预计还将迎来包括减税、降息、美元贬值以及地缘冲突缓和等多重积极因素，这些都将为美股的未来走势提供有力支撑。

03

另类投资：提升收益的有效工具

另类投资涵盖私募股权、房地产、基础设施及对冲基金等类型，是专业投资机构实现超额回报的重要方式。与传统股票和债券不同，另类投资通常依托于门槛较高、质地优良的实体资产，例如核心城市的地标性写字楼、国家级基础设施项目股权，或是未上市科技企业的私募股权投资。这类资产往往具备较强的抗周期特性。

另类投资的一大优点是其与传统资产之间的相关性较低，有助于在市场波动时期分散并控制整体风险。

以2008年金融危机为例，标普500指数重挫37%，而同期全球基础设施基金仅下跌8%。根据摩根资产管理的分析，在投资组合中配置一定比例的另类资产（例如采取“60%股票 + 20%债券 + 20%另类资产”的结构），能够在不大幅影响整体收益的前提下，显著降低组合的波动性。



从2014年至2023年的数据可见，另类投资在多次市场波动中持续展现出优于传统资产的表现，其中部分优质类别（如核心私募股权与特定优质房地产领域）不仅回报稳健，也为投资组合的长期收益提供了可靠保障。



目前，行业领先的保险公司另类投资配置比例已达15% - 25%。例如，中国人寿（海外）另类资产占比达10%，每年还会专门召开“私募投资策略会”。这类资产通过专业团队的主动管理，既能分享实体经济增长红利，又能在市场动荡时充当“减震器”，成为港险收益结构中的重要韧性支撑。









三

全球布局与

专业能力的协同效应

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香港储蓄保险所呈现的较高预期收益，通常基于一套注重“收益提升”的投资逻辑。依托国际化的投资渠道、成熟的风险管理体系以及专业的资产配置团队，香港保险公司能够在全球范围内灵活捕捉增长机遇，并实现风险的合理分散。以友邦、保诚、宏利等大型保险集团为例，它们常与贝莱德、摩根士丹利等国际顶级资管机构合作，借助其专业研究能力和操作经验，为客户资产提供有力支持。

香港储蓄保险兼具保障属性与投资复利潜力，通过科学的资产配置、全球化布局以及严格的风险控制，为客户在中长期内实现资产的稳健增长提供了可行路径。尽管演示收益并不等同于实际收益，但其假设通常经过审慎测算，且近年来多家公司的分红实现率保持良好水平，也印证了相关策略的实效性。

当然，任何投资都伴随一定风险，保险产品的分红收益同样会受到宏观经济与市场波动的影响。但若你着眼于长期资产增值，并希望在一定程度上抵御通胀，香港储蓄保险仍是一个具备参考价值的配置选项。