底层思考:究竟什么是香港保险?

Tracyrat

分享离岸理财与长大，欢迎关注！低利率与单一市场风险双重绞杀中产财富时，香港保险却迎来爆发。这是香港保监局公布的2025上半年香港新保单增长数据，其中个人业务同比增长49.7%，而且大多数都是大陆人贡献的。

我给你算比收益，如果你买了一份香港分红险，每年交10万美金，连续交5年，那么第20年，总价值达150万左右，翻三倍；第30年，接近300万，6倍本金。如果你想100年之后，传给后代，总价值接近2亿美金左右。看到这个数字，我自己也为之一震，什么妖魔鬼怪，竟然有如此魔力? 难怪大家会对此趋之若鹜。到底能实现么？怎么做到的？昨天和朋友吃饭，一连串问我三个类似问题，但究竟什么是香港保险，今天尝试跟大家系统讲下它的本质。我买香港重疾险，清楚的知道是对抗不确定性。我为什么要买分红险？我想低风险、高安全，香港分红险怎么能做到？人民币汇率强势升值怎么办？在回答这些问题之前，我们来看究竟谁在买港险？一、谁在买香港保险？要读懂港险的本质，先得看清它的客群画像。2024 年权威调研数据显示，内地客户购买香港保险的核心诉求里，资产增值占比45%、跨境资产配置占30%、财富传承占20%，三者合计高达 95%。而内地保险市场超 70% 的需求集中在医疗、重疾等基础保障，两者的核心诉求几乎无交集。更关键的是，香港保险的高门槛已筛出明确客群：平均保单保费超 30 万美元，服务对象基本是资产量级 500 万以上的高净值人群。这不是偶然。当财富积累到一定阶段，普通家庭关心的是 “生病有钱治”，而高净值人群要解决的是“财富不缩水、能跨境、可传承” 的顶层难题。内地保险能覆盖基础保障，但在全球化资产布局、多币种风险对冲、家族财富隔离上几乎是空白；而香港保险从诞生起就不是为普通保障而生，它是为高净值人群量身定制的“财富管理基础设施”。原来港险的画像是高净值人群，越有钱，越要买。其实大多数超级富人早都已经配置好，时至今日逐渐中产化已然成为第二个画像。二、港险的本质是什么？

很多人把香港保险当成 “收益更高的保险”，这是对它最大的误解。香港分红险不是普通保险，而是由持牌机构操盘、带法律契约属性的全球化资产配置组合。本质来讲，是固收类资产+权益类资产的组合，二两者组合的配比，决定了未来的收益性和安全性。以友邦为例，截至2024年末总投资资产达2553亿美元，固收类资产占比高达69%，权益类资产占比有24%。

目前市面上的香港保险产品基本都是较为进攻型的投资策略，权益类配置比例都远高于这个数。香港的产品开发阶段需要和投资、精算、财务、风险等部门高度联动，共同确定产品预期回报、投资收益率假设和大类资产配置比例。为实现长期6.5%以上的投资回报，目前香港保险公司都大幅增加了权益类资产的配置，诸如保诚等有些保险公司产品，权益产品配置甚至达到70%。那么增加权益资产比例就能实现超额回报么？我们来看下面这张图。1928 年投入 100美元到标普500 指数，到 2023 年将变成超 7 8万美元，年复合收益近 10%。也就是说只要港险企只要锚定这类核心资产，就能轻松撑起 6% 以上的收益，这也是港险收益的底层逻辑。

既然知道这个配置结构，也就是说只要能够增加权益类资产的配置比重，就能实现超额的预期回报，这样来看，获得6.5%的长期预期回报就可以理解了。而大陆保险企业，则被政策捆得死。根据《保险资金运用管理办法》规定：权益类资产上限30%境外投资总额 ≤ 总资产的15%不动产投资 ≤ 净资产50%这意味着什么？简单说，90%的资产必须押注在国内市场，哪怕现在国债利率只有2%不到，也得买；哪怕股市低迷，也只能在30%上限内折腾。而实际上，企业为考虑资金安全以及对国内股市的不放心，实际权益类配置远低于这个比例。三、既然知道底层配置，为何要中间商赚差价

面对港险的全球化投资逻辑，很多人会质疑：既然收益来自美股等资产，为何不自己开户买标普 500，非要通过保险公司 “中间商赚差价”？这个问题，可以换一种方式问——普通个人凭什么能够获得结构相似的收益水平？2008 年美股大跌 37%，2022年大跌20%，请问面对这种情况你是割肉还是割肉？更谈不上补仓，仓在哪？我相信，要面对择时、仓位管理、黑天鹅事件的冲击，能躲过去的个人投资者风毛菱角。个人投资美股，大概率因短期恐慌抛售离场，错失长期复利；而香港保险的长期锁定期（通常 10 年以上），本质是用契约强制投资者做时间的朋友。持有港险 10 年以上的客户，分红实现率普遍超 98%。因此，我认为专业团队 + 分红平滑能让个人投资者低门槛的抵挡大的市场波动，何乐而不为呢？更重要的是，这种杠杆式的参与，最后还有1%到2%的保本收益，不至于血本无归。四、香港保险冠绝全球？

在跨境金融产品中，香港保险的分红收益堪称 “独一档”—— 新加坡分红险预期收益仅4% 左右，美国分红险普遍在 2%-6%，为何香港能做到 6.5%的长期预期收益？监管松绑+美元资产锚定+市场内卷的三重红利。新加坡：监管限高锁死收益上限新加坡保险的核心客群是本土居民，保单以新币为主。为了稳定市场预期，新加坡保险协会在 2021 年将分红险演示收益率从 4.75% 下调至 4.25%，且要求险企必须匹配新币固收资产（新币国债收益率常年低迷）。监管的强干预，直接扼杀了收益提升的空间，这是新加坡险无法与港险抗衡的根本原因。美国：市场结构稀释了分红竞争力美国保险市场中，寿险仅占总保费的 30%，当地人有股票账户等更直接的权益配置渠道，对分红险的需求本就不高；且美国险企无需通过高收益争夺客户，市场竞争远不如香港激烈。此外，外国人投保美险要证明与美国的强关联，门槛极高，这也让美险丧失了对内地客户的吸引力。香港：监管留白催生收益内卷香港保监局奉行 “市场主导、适度监管” 原则，不限制险企的投资比例，同时设定相对合理的演示收益上限；在激烈的市场竞争下，一家险企推出高预期收益产品，其他机构只能跟进，最终形成了 “收益内卷” 的格局。但天下没有免费的午餐，港险6.5%的预期收益，是用“保证收益缩水”换“权益占比提升”的结果。2018 年港险的保证收益还在 1% 左右，2025 年已降至 0.5% 以下，对应的是权益类资产占比持续攀升。高收益的背后，是更高的收益波动性，这也是香港监管于2025年要将美元保单收益上限锁定在 6.5% 的核心原因。五、未来美股还能撑得起港险的收益大饼吗？

港险的收益锚定美股等美元资产，那么一个关键问题是：未来几十年，美股还能延续百年牛市吗？只要美元流动性红利和美股头部企业的全球竞争力还在，港险长期复利的底层逻辑就未动摇。美元霸权是流动性的核心支撑。只要美元仍是全球结算货币，美联储的货币政策就会持续为美股输送流动性，这是港险收益的底层红利。从下面的全球官方外汇储备可以看出，美元的霸主地位。

美股头部企业的竞争力无可替代。标普 500 囊括了苹果、微软、谷歌等全球顶尖企业，其总市值占美股的 80%，且这些企业的研发投入、盈利能力、全球化布局均处于世界前列。过去 10 年标普 500 年化收益 9.78%，即便剔除流动性红利，其企业基本面也足以支撑长期稳健收益。通胀对冲需求强化配置价值。经济学告诉我们，通胀和纸币贬值带来增长。美联储长期放水带来的通胀，会持续稀释现金资产的价值。若不参与美元权益资产配置，内地高净值人群的财富会被动缩水。当然，这并不意味着港险没有风险 —— 若美元霸权松动、美股出现系统性崩盘，其收益必然会受影响。但从资产配置逻辑看，将10%-30%的家庭金融资产配置到港险，本质是用小比例资产对冲单一市场和单一货币的风险，而非赌上全部身家。六、总结：港险的本质与配置底线

回到最初的问题，香港保险的本质到底是什么？香港分红险的本质，就是在权益类资产的高收益和固收类资产的稳健性之间，找到了精准的平衡。这种平衡的把握，就造就了不同保险公司风险和收益的均衡策略。综合来看，港险不是一款“高收益理财”，也不是普通的保障型保险，而是高净值人群在低利率、高波动时代，实现全球化资产配置、多币种风险对冲的综合工具。其核心价值不在短期收益，而在长期复利和风险隔离。对普通投资者而言，配置港险需守住三个底线：预期管理要理性：港险前 10 年 IRR 普遍仅 2% 出头，20 年难超 5%，7% 的收益需持有 70 年以上，切勿被短期高收益宣传裹挟；配置比例要克制：港险的占比不宜超过家庭金融资产的 30%，且需优先选择分红实现率连续 5 年≥95% 的产品；需求匹配要精准：若没有跨境需求和长期持有计划，盲目跟风配置港险，最终只会因流动性不足而蒙受损失。开头介绍的，每年交10万美金，连续交5年，那么第20年，总价值达150万左右，翻三倍；第30年，接近300万，6倍本金。有对这个方案感兴趣的，欢迎私信[ttddb2]。同时，我也整理了目前主流分红险收益对比，欢迎小窗。在单一市场财富逻辑失效的时代，香港保险的价值，从来不是 “躺赚高收益”，而是帮高净值人群在全球财富棋局中，找到一块稳定的 “压舱石”。